उच्च मुद्रास्फीति के बारे में ताजा बहस हो रही है कि कैसे फेडरल रिजर्व को टैरिफ के माध्यम से विश्व अर्थव्यवस्था को फिर से व्यवस्थित करने के लिए राष्ट्रपति ट्रम्प की व्यापक योजनाओं का जवाब देना चाहिए, इस बारे में सवाल उठाते हैं कि क्या पुरानी प्लेबुक अभी भी लागू होते हैं।
शनिवार को, श्री ट्रम्प मेक्सिको और कनाडा से आयात पर 25 प्रतिशत टैरिफ लगाने के साथ -साथ चीनी सामानों पर अतिरिक्त 10 प्रतिशत टैरिफ लगाने के लिए तैयार हैं। यह कदम कोलंबिया पर भारी टैरिफ लगाने के लिए खतरों की ऊँची एड़ी के जूते पर आता है, जिसे निर्वासित प्रवासियों को स्वीकार करने की श्री ट्रम्प की मांगों का अनुपालन करने के बाद इसकी सरकार को रद्द कर दिया गया था।
हावर्ड लुटनिक, श्री ट्रम्प के उम्मीदवार को वाणिज्य विभाग और व्यापार की देखरेख करने के लिए, बुधवार को एक पुष्टि की सुनवाई में कहा कि उन्होंने “पूरे-बोर्ड” टैरिफ का पक्ष लिया, जो पूरे देशों को हिट करेंगे।
व्यापार नीति प्रस्तावों की मात्रा फेड की पहले से ही मुश्किल काम को और भी कठिन बना रही है और केंद्रीय बैंक से क्या उम्मीद की जानी है, इस बारे में अनिश्चितता को बुझा रहा है क्योंकि यह पूरी तरह से मुद्रास्फीति को अधिक सामान्य स्तरों पर वापस करने की कोशिश करता है।
टैरिफ को मोटे तौर पर अर्थशास्त्रियों और नीति निर्माताओं द्वारा अमेरिकी व्यवसायों और उपभोक्ताओं के लिए कम से कम शुरू में उच्च कीमतों को कम करने की संभावना के रूप में देखा जाता है, और समय के साथ विकास पर वजन होता है। साथ ही, साथ ही श्री ट्रम्प की योजना भी बड़े पैमाने पर निर्वासन, खड़ी कर कटौती और कम होने के कारण, फेड के लिए आगे की पथ को जटिल कर दी है, जो इस सप्ताह में कटौती करने के बाद दर में कटौती को फिर से शुरू करने के लिए और इस सप्ताह के लिए क्या परिमाण से बहस कर रहा है।
आगे जो कुछ भी स्पष्ट है, वह सेंट्रल बैंक के अधिकारियों को सही रणनीति तैयार करने के लिए पुरानी और नए दोनों तरह के प्लेबुक को पार्स करने के लिए छोड़ देता है।
“फेड में मौद्रिक नीति नियमावली का अनुसरण करने का हर इरादा है जो आपको टैरिफ की तरह एक बार के मूल्य स्तर की बदलावों के माध्यम से देखने के लिए कहता है, लेकिन मुझे चिंता है कि वास्तविकता मेसियर है,” येल बजट लैब में अर्थशास्त्र के निदेशक एर्नी टेडेची ने कहा और बिडेन प्रशासन में एक पूर्व शीर्ष आर्थिक सलाहकार।
उन्होंने कहा, “इस वर्ष डेटा में विभिन्न मुद्रास्फीति के दबावों के बीच अंतर करना उनके लिए कठिन होगा, चाहे टैरिफ, आव्रजन, घाटे, या गैर-नीति कारक,” उन्होंने कहा।
फेड ने श्री ट्रम्प के कार्यालय में पहले कार्यकाल के दौरान इनमें से कई मुद्दों से जूझ रहे थे। 2018 तक, संयुक्त राज्य अमेरिका ने चीन पर कठोर टैरिफ लगाए थे जो अमेरिकी उत्पादों पर प्रतिशोधी उपायों के साथ मिले थे। व्यापार युद्ध ने आपूर्ति श्रृंखलाओं को बढ़ाया और देश भर में व्यवसायों को पीछे छोड़ दिया। अमेरिकी आयातकों ने बढ़ी हुई लागतों को बहुत अधिक अवशोषित किया, लेकिन उपभोक्ताओं ने कुछ उत्पादों के लिए भी अधिक भुगतान किया।
उस अवधि से फेड बैठकों के टेप से पता चलता है कि अधिकारियों को मुख्य रूप से व्यापार की भावना और निवेश में एक पुलबैक के कारण होने वाली वृद्धि के कारण होने वाली वृद्धि के बारे में चिंतित थे, बजाय इसके कि उन्होंने जो सोचा था, वह एक बार लेकिन कीमतों में स्थायी वृद्धि होगी।
यह विचार यह था कि जब तक कि संकेत नहीं थे कि मूल्य दबाव अधिक लगातार हो रहा था और घरों और व्यवसायों को अधिक मुद्रास्फीति की उम्मीद करने लगी थी, फेड को उच्च दरों के साथ जवाब देने की आवश्यकता नहीं थी।
उस दृश्य ने 2019 के मध्य में फेड के फैसले को सूचित किया, जिसमें ब्याज दरों में 0.75 प्रतिशत अंक कम हो गए, जिसे श्री पॉवेल ने आर्थिक गतिविधि को ध्वजांकित करने के खिलाफ “बीमा” पॉलिसी के रूप में बिल किया।
फेड के पूर्व उपाध्यक्ष रिचर्ड क्लेरिडा, जो उस समय केंद्रीय बैंक की प्रतिक्रिया को तैयार करने में शामिल थे, ने निर्णय का बचाव किया। उन्होंने कहा कि मुद्रास्फीति तब केंद्रीय बैंक के 2 प्रतिशत लक्ष्य से लगातार नीचे थी। इसके अलावा, विकास के लिए संभावित दस्तक पर्याप्त हो सकती है क्योंकि विश्व स्तर पर कंपनियां नीचे की ओर मुड़ गईं।
“हम नहीं जानते थे कि काउंटरफैक्टुअल क्या होगा,” अगर फेड ने ऐसा नहीं किया, तो उन्होंने एक साक्षात्कार में कहा।
आज की परिस्थितियां अधिक अलग नहीं दिख सकती हैं, क्योंकि श्री पॉवेल ने इस सप्ताह एक समाचार सम्मेलन में संवाददाताओं को स्वीकार किया था। दशकों में सबसे खराब मुद्रास्फीति के झटके की विरासत अभी भी बड़ी है। ब्याज दरों, जो तेजी से मुद्रास्फीति को वश में करने के लिए 5 प्रतिशत से ऊपर उठाए गए थे, प्रीपेंडेमिक स्तरों से अधिक हैं। किराने का सामान और अन्य स्टेपल के लिए कीमतें, जबकि जल्दी से नहीं बढ़ रही हैं, भी ऊंचा रहती हैं।
इसी समय, अर्थव्यवस्था ने उच्च ब्याज दरों के साथ भी असाधारण रूप से लचीला साबित किया है।
परिणामस्वरूप, फेड, 2024 में एक प्रतिशत बिंदु से दरों में कटौती के बाद, एक होल्डिंग पैटर्न में है, अपने नीति निर्माताओं के साथ “मुद्रास्फीति पर वास्तविक प्रगति या श्रम बाजार में कुछ कमजोरी” देखने के लिए इंतजार कर रहा है।
महत्वपूर्ण रूप से, जबकि घरों और व्यवसायों के बीच भविष्य की मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं कम या ज्यादा जांच में रहीं, ऐसे शुरुआती संकेत हैं जो बदल सकते हैं। हाल के सर्वेक्षणों के अनुसार-मिशिगन विश्वविद्यालय द्वारा एक लंबे समय से चल रहे एक सहित-उपभोक्ताओं ने आगामी मूल्य वृद्धि के लिए ब्रेस करना शुरू कर दिया, क्योंकि श्री ट्रम्प की योजनाओं के लिए टैरिफ को शाफ़्ट करने की योजना थी। कुछ ने कहा कि उन्होंने अपेक्षित नीतिगत बदलावों से भी आगे निकलने के लिए पहले से उत्पाद खरीदने की योजना बनाई है।
ए अलग सर्वेक्षण दिसंबर और जनवरी में आयोजित किया गया कि उपभोक्ता पहले से ही भविष्य की कीमत में वृद्धि की प्रत्याशा में खरीदारी और स्टॉकपिलिंग सामानों को आगे बढ़ा रहे थे।
शिकागो के एक अर्थशास्त्री माइकल वेबर ने कहा, “अमेरिकी उपभोक्ता औसतन इस तथ्य के बारे में बहुत जानते हैं कि, उच्च खपत की कीमतों के माध्यम से, अंततः वे टैरिफ का सबसे बड़ा हिस्सा वहन करेंगे।”
निश्चित रूप से, सर्वेक्षण में यह भी पाया गया कि व्यवसाय के मालिक ग्राहकों को टैरिफ की लागत को पारित करने की उम्मीद करते हैं। यह करना आसान हो सकता है क्योंकि उपभोक्ता पहले से ही उस परिणाम की उम्मीद करते हैं, श्री वेबर ने कहा।
उपभोक्ताओं की अपेक्षाएं “फेडरल रिजर्व के जीवन को और अधिक जटिल बना देगी,” श्री वेबर ने कहा, क्योंकि यह टैरिफ को एक-बंद घटना से कम बनाता है। यदि उपभोक्ता तेजी से कीमत में वृद्धि का अनुमान लगाने के लिए आते हैं, तो व्यवसायों को कीमतों को बढ़ाने की अधिक संभावना है-वास्तव में, एक आत्म-पूर्ति की भविष्यवाणी।
यदि श्री ट्रम्प ने टैरिफ लगाने के लिए एक क्रमिक दृष्टिकोण अपनाया, तो यह मुद्दा और भी अधिक स्पष्ट हो सकता है, मैथ्यू लुजेट्टी, ड्यूश बैंक के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री ने चेतावनी दी।
“यह उपभोक्ताओं और व्यवसायों को समायोजित करने की अनुमति देने में मददगार हो सकता है,” उन्होंने कहा। “लेकिन मुझे लगता है कि यह फेड के लिए तस्वीर को जटिल करता है, क्योंकि इसका मतलब है कि यह एक बार की कीमत के स्तर का झटका नहीं है, यह एक रोलिंग मूल्य-स्तरीय झटका है जो मुद्रास्फीति की उम्मीदों को अधिक जोखिम में डाल सकता है।”
यह सोचने के कारण हैं कि पुराना दृष्टिकोण पूरी तरह से मूट नहीं है, हालांकि। इस महीने की शुरुआत में, एक गवर्नर, क्रिस्टोफर जे। वालर, इस साल आगे की दर में कटौती के लिए अपने आह्वान से खड़े थे, उन्होंने कहा कि उन्हें टैरिफ की उम्मीद नहीं थी कि “मुद्रास्फीति पर महत्वपूर्ण या लगातार प्रभाव होगा।”
श्री क्लेरिडा, जो अब PIMCO में हैं, ने कहा कि अन्य कारक मुद्रास्फीति के कुछ दबावों की भरपाई कर सकते हैं, खासकर अगर डॉलर, जैसा कि अपेक्षित था, विदेशी मुद्राओं के खिलाफ मजबूत होता है। यदि विदेशी कंपनियों को प्रतिस्पर्धी बढ़त बनाए रखने के लिए लागत को कम करने के लिए मजबूर किया जाता है, तो यह अमेरिकी आयातकों को भी बढ़ावा दे सकता है। अन्य देशों से प्रतिशोध भी अमेरिकी निर्यात की मांग को धीमा कर देगा, जिससे वृद्धि पर एक खींचें होगी। एक साथ लिया गया, “इसके माध्यम से देखने की पुरानी प्लेबुक काम कर सकती है,” उन्होंने कहा।
श्री पॉवेल ने इस सप्ताह के समाचार सम्मेलन में यह भी संकेत दिया कि आपूर्ति श्रृंखलाओं और व्यापार संबंधों का एक पुन: व्यवस्थित करने से मुद्रास्फीति के प्रभाव को भी कुंद करने में मदद मिल सकती है, यह कहते हुए कि “व्यापार के पदचिह्न बदल गए हैं,” चीन में कम एकाग्रता और कहीं और विनिर्माण के साथ कहीं और किया गया है। ।
बेशक, अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है कि ट्रम्प प्रशासन इस तरह के सार्वभौमिक टैरिफ को बढ़ावा दे रहा है, उस दृश्य को चुनौती देगा।
इस अनिश्चितता के बीच, फेड की नीति सेटिंग्स के लिए संभावित परिणामों की सीमा बहुत अधिक है। श्री लुज़ेट्टी की टीम का मानना है कि ऊंचा मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक को 2025 के सभी के लिए कटौती से परहेज करने के लिए मजबूर करेगी।
कॉन्फ्रेंस बोर्ड के वरिष्ठ अमेरिकी अर्थशास्त्री, येलेना शुलात्येवा को लगता है कि यह ठहराव कम होगा, फेड ने वर्ष की दूसरी छमाही में वापस उठाया और अंततः 0.75 प्रतिशत की दर से दरों को कम कर दिया। प्रमुख रास्ता। “
सेठ कारपेंटर, एक पूर्व फेड अर्थशास्त्री जो अब मॉर्गन स्टेनली में हैं, फेड को मार्च और जून में कटौती करने का अनुमान लगाते हैं, एक विस्तारित ठहराव पर जाने से पहले क्योंकि श्री ट्रम्प की नीतियों का प्रभाव आर्थिक आंकड़ों में फसल शुरू होता है।
“परिणामों का नक्षत्र वास्तव में मुश्किल है,” उन्होंने कहा, विशेष रूप से एक बार अन्य नीतियों जैसे प्रवासियों के निर्वासन में शामिल हैं।
“उन दोनों के कुछ मुद्रास्फीति के प्रभाव हैं और उन दोनों के विकास पर सार्थक नकारात्मक प्रभाव हैं, इसलिए यह फेड को इस अजीब बंधन में डालने जा रहा है कि कैसे प्रतिक्रिया दी जाए,” उन्होंने कहा। “आखिरकार, हमारे पूर्वानुमान में, नकारात्मक वृद्धि जीतती है, और हमें इसकी वजह से 2026 में बहुत धीमी वृद्धि होती है।”
बेन कैसलमैन ने रिपोर्टिंग में योगदान दिया।